2025/26年度全球棉花供需布局有好转。供应端，美国、、中国产量预期下滑；需求端，因南亚、中东等地域需求存正在刚需，估计全球棉花市场将继续恢复增加。下半年国内棉花市场供需布局由宽松转向收紧。供应端存正在收紧预期，2025年度国内棉花种植面积或微增，棉花单产或呈现较较着的下滑。需求端，因中美构和获得进展，估计国内棉纺财产链下逛将获得喘气之机，但可持续性存疑。总体来看，跟着国内宏不雅数据及宏不雅有所好转，国内棉花价钱或继续震动偏强。2025年上半年全球棉花市场全体上震动偏弱运转。供需相对偏宽松的预期导致全球棉花估值持续处于较低。国内市场方面，棉价走势大标的目的根基取国际棉市分歧，但节拍上则更多受制于宏不雅要素影响，即中美关税政策变化。岁首年月至2月中下旬新年伊始，市场遍及对新年度需求端持乐不雅预期，国内棉花市场表示出震动走强的态势。然而，供应端巨量新疆棉上市，持续施压市场，因而，此阶段现实上涨幅度相对无限。2月底起头，市场遍及起头担心特朗普执政方针。现实也确实如市场意料，制制业回流”政策，正在商业端加征关税成为特朗普的首要手段之一。出格是4月初，特朗普推出所谓“对等关税”政策后，棉花市场价钱得到支持，呈现一波猛烈跳水，一度跌至12000元/吨附近。4月中上旬，跟着特朗普给出了“90天”的关税宽免期，正在此期间加征最低10%关税，棉纺市场逐渐企稳。泛博棉纺织企业抓住时间窗口，遍及加大出口，并尽量寻找新的转口商业路子。棉纺织财产链呈现阶段性发卖数据转好的现象，虽然遍及利润不高，但至多获得了喘气之机。5月，中美漫谈告竣关税分阶段降低共识，国内棉花价钱也随之震动走强，至6月中旬，郑州棉花期货盘面价钱已根基收复4月份的跌势，正在走势图上留下了“凹坑”。中国棉花消息网显示，截止2025年6月18日，全国累计2024/25年度公检皮棉680。18万吨（此中新疆监管类累计公证查验667。82万吨）。考虑到本年度有必然量的“转圈棉”出库、加工又入库、公检(业内遍及判断正在 20~25万吨摆布)，因而本年度全国棉花现实产量稍低于市场预估。国产棉现货报价，2024/25南疆机采3129B(或29-30)内较多发卖基差正在CF09+1400起，有部门少量低价报盘正在1250-1350摆布，北同质量价钱正在CF09+1600上下，内地自提。据国度棉花市场监测系统对13省区45县市900户农户查询拜访数据显示，截至2025年6月12日，全国新棉采摘已竣事；全邦交售已根基竣事。截至6月5日，全国加工率为100%，同比持平，较过去四年均值持平；全国发卖率为90。2%，同比提高7。8个百分点，较过去四年均值提高6。3个百分点。国度棉花市场监测系统显示，新年度国内棉花种植面积或微增1。5%，但估计单产会有较较着的下滑，下滑幅度估计为5。5%，因而，2025/26年度中国棉花总产量或降至638万吨。减产的焦点逻辑是2025年一季度新疆产区履历必然的干旱和沙尘暴气候。中国棉花网估计2025年全国棉花种植面积同比增加幅度或达2%摆布（新疆种植面积增幅稍大），因而部门业内认为，正在气候情况尚可的环境下，2025/26年度中国棉花总产量将冲破680万吨以至向700万吨挨近。查询拜访时间！2025年3月下旬至4月上旬。表满意向面积按照国度棉花市场监测系统2025年1月上调后的2024年基期种植面积测算，同比变化环境较2024年11月查询拜访数据有所调整。从棉花种植环境看，截至5月底，疆内较多植棉区棉花已进入现蕾阶段，部门处于第五实叶期，全体发展进度同比偏快。5月份北疆局部呈现较大降雨，南北疆局部地域也呈现较大沙尘暴气候，对少部门棉苗有所影响，但全体发展成功，气候影响不大。黄河、长江流域育苗工做也于4月底大都完成，部门地域移栽工做于5月中旬完成，移栽较早的棉苗已然出土开叶。全国来看，本年棉花播种总体进展成功，进度略快于客岁。2024/25年度国内棉花社会库存的上升有较大比例是由于储蓄库库存的上升。从储蓄库的视角来看，目前储蓄库库存至多正在300万吨以上，且以进口棉为从，全体储蓄库进口棉供应是相对充脚的。中国海关发布的数据显示， 2025年5月进口3。45万吨，创近20年新低，同比降22。57万吨，2025年1-5月累计进口43。25万吨，同比降73。6%，同比降120。61万吨；2024/25年度9-5月累计进口89。97万吨，同比降67%，同比降183。22万吨。5月进口量超1万吨的国度仅巴西棉，同比大降9。3万吨，美棉进口量仅0。83万吨，同比大降13。2万吨，次要因2024/25年度进口棉配额发放数量较少。口岸库存偏低。钢联数据显示，截至2025年6月19日，进口棉次要口岸的库存总量为42。47万吨 ，比拟前一周下降了4。15% 。此中，山东地域青岛、济南口岸及周边仓库的库存约为35。4万吨，周环比下降4。84%，同比下降27。46% 。江苏地域张家港口岸及周边仓库的库存约为4。17万吨 。其他口岸 库存约为2。9万吨。5月消费淡季特征，纺织企业订单跟尾不畅，鲜少有大单下达，对进口棉纱的采购积极性同样不脚。据海关统计数据，2025年5月我国棉纱进口量10万吨，同比环比均削减，刷新5年同期最低程度。2025年1-5月累计进口棉纱56万吨，同比削减15。8%。织厂的大单长单正在5月根基完成，当前正在机多为近期接的小散订单。部门工场仅有少数品种发卖优良，山东部门大型工场个体品种订单可维持出产半个月摆布，南通部门工场的低质量家纺订单仍可维持出产10余天。但一两个订单不克不及满脚产能，织厂减产较着。随订单削减现货出产量增，织厂出产模式转为现货为从，少量订单为辅，发卖环境下滑。工场库存维持一个月以上程度，库存压力大。大厂库存添加快，坯布优惠现象遍及。6月，因产销下滑库存添加，全棉坯布价钱松动下滑。一方面是淡季客户压价，另一方面库存压力添加，目前只需实单价钱均可协商，常规品种价钱沉心下滑，此中C32S斜纹布价钱较5月高点下跌0。05-0。1元/米；C40S府绸布同样下跌0。05-0。1元/米摆布，全体成交价较5月比拟松动下滑。海关数据显示，2025年5月全棉坯布出口7125万米，同比增加23%，出口金额为6256万美元，同比下降0。7%，2025年1-5月累计出口2。63亿米，同比增加12。61%，累计出口额为21。47亿美元，同比下降4。3%。从出口地域占比来看，2025年5月出口前三的是巴基斯坦、越南和泰国，三国别离占出口总量的23。69%、17。01%、2。78%，出口量同比别离增加1975。2%、11。71%和110。38%。2025年5月全棉坯布进口2056万米，同比下降6。55%，进口金额为457万美元，同比下降17。36%，2025年1-5月累计进口1。21亿米，同比下降3。52%，累计进口金额为12616万美元，同比下降20。78%。从进口地域来看，2025年5月我国纯棉坯布进口次要地域为越南、巴基斯坦和乌兹别克斯坦，别离占进口量别离为92。68%、6。1%、0。39%，此中进口越南和巴基斯坦同比下降3。5%和41。06%，进口乌兹别克斯坦同比增加100%。5月中下旬人棉坯布市场销势一般，因为保守淡季影响和关税前景不开阔爽朗，大都对后市预期照旧偏弱，织布厂开台率不脚。至5月下旬，纺企全体订单仍然稀少，且多以小单短单为从，鲜少有大单下达，纺企开机率小幅下调，新疆纺企开机9成摆布，内地开机维持6-7成。加之纺企利润收缩较着，企业多以消库存为从。国内企业抓住90天的关税宽免窗口期，正加大出口力度，使得下逛棉纺织品出口数据向好。同时，下逛需求正正在向上逛传导，据全国棉花买卖市场统计，截至2025年5月底，棉花贸易库存为345。87万吨，环比削减69。39万吨，同比削减31。54万吨。据中国海关总署最新数据显示，2025年5月，我国纺织品服拆出口额为262。10亿美元，同比增加0。58%，环比增加8。37%。此中，纺织品（包罗纺织纱线、织物及成品）出口额为126。32亿美元，同比下降1。92%，环比增加0。41%；服拆（包罗服拆及穿着附件）出口额为135。78亿美元，同比增加3。02%，环比增加16。98%。2025年1-5月，我国纺织品服拆累计出口额为1166。71亿美元，同比增加0。97%，此中纺织品累计出口额为584。76亿美元，同比增加2。50%；服拆累计出口额为581。95亿美元，同比下降0。52%。关税风险需求。4月上旬，美国对60余国加征“对等关税”，此中，中国纺织品税率达44%，东南亚国度最高达49%，导致全球纺织订单转移放缓，终端服拆价钱上涨消费。虽然，中美构和仍正在进行傍边，且取得了必然的进展，但宏不雅风险仍然存正在，且存正在不成预测性和多变性，因而，对下半年棉纺织品市场的需求前景能够持隆重乐不雅见地，但要做好宏不雅风险防备，出格是防备关税税率走高的风险。化纤替代加剧。棉花正在纤维消费中份额降至25%以下，再生棉纤维年用量冲破60万吨（占原料5%）但仍难抵需求萎缩。按照USDA6月据，2024/25年度全球棉花产量达到近几年来的峰值，仅较2017/18年度略低，显示供应端压力偏大。叠加特朗普加征所谓“对等关税”，导致宏不雅层面风险加大，需求前景一度暗淡，是导致上半年全球棉花市场走弱的焦点缘由。虽然2024/25年度尚未竣事，但市场影响力已大为削弱，当前国际市场的买卖沉心已逐渐转向新年度。USDA6月报显示全球棉花供需布局起头收紧。2025/26年度全球棉花产量预期下滑，而消费预期将走强，成为市场下一阶段的焦点逻辑。USDA6月报估计2025/26年度全球棉花种植面积略下滑；单产下降幅度达2。2%；估计2025/26年度全球棉花产量将同比下滑2。45%，约88。83万吨，缘由是USDA调低了、中国等产区的产量预期。USDA估计2025/26年度全球棉花消费同比添加23。51万吨，增幅0。93%。因而，2025/26年度全球棉花市场供需布局将收紧。按照USDA6月据，2025/26年美国棉花产量略下滑。一方面，受种植成本上升影响（近7年增幅跨越30%），2025年美植棉收成面积估计环比削减。别的，土壤墒情短期虽有改善，但潜正在风暴仍存。USDA6月报估计美棉单产会有较较着的下滑。USDA6月报大幅调高美棉预期出口量，增幅达到12。61%，焦点缘由是USDA估计2025/26年度全球棉花需求呈现大幅增加。2025年中国反制关税使美棉进口分析税率达49%。按照海关数据，2025年上半年中国棉花进口总量中，进口美国棉花占比从39%暴跌至20%附近，是近十年最低程度。而进口巴西、西非棉占比进一步上升。2024/25年度巴西棉花产量估计达 390万-400万吨，同比增加5。6%-8%。巴西农业部（Mapa）预测为397万吨，增幅8%；而行业机构Safras&Mercado预估390万吨，增幅5。6%。次要驱动要素是种植面积扩张，达200万~214万公顷。此中马托格罗索州（占全国产量67%）和巴伊亚州（占17%）仍是棉花焦点产区，而皮奥伊州和米纳斯吉拉斯州成为2025年种植面积增幅最大的新兴产区，增幅别离达到47。1%和 33。1%。虽然巴西棉花单产不是很高，但巴西未操纵耕地资本丰硕，正在不新增砍伐前提下仍可大幅扩产。约八成以上的棉田获可持续认证（如BCI），几乎所有棉田实现HVI查验，质量逃溯系统笼盖全财产链。2024年巴西已超越美国成为全球最大棉花出口国，出口量达到280万吨。USDA估计2025/26年度巴西棉花产量估计达创记载的397万吨，出口估计超300万吨。受益于气候优良取单产提拔，且可持续认证棉占比超80%，成为中国次要进口来历，占中国进口棉花总量的比例升至57%。2025年巴西市场出口布局发生变化，中国仍是最大买家，但份额从50%降至20%，具体缘由是中国进口需求疲软、化纤替代、取经济放缓。越南、孟加拉国、巴基斯坦、土耳其稳居第二梯队，2025/26年度印度因机械化程度低、种子品题导致单产停畅、种植面积下滑、总产量不脚等问题。按照USDA6月报预测，2025/26年度印度棉花产量估计为512万吨，同比削减32万吨；估计印度2025/26年度棉花需求为555万吨，根基取上年持平；新年度库存消费比同比下降0。57%，至36。6%。从供需布局上看，2025/26年度印度棉花市场存正在缺口，约43万吨。2025年棉花产量下滑的次要缘由包罗气候干旱、种植面积削减。农业、渔业和林业部的数据显示，棉花种植面积估计下降28%，降至41。3万公顷，此次要是因为厄尔尼诺现象下的干旱前提和印度洋偶极子闲事件导致的旱地和灌溉棉花种植削减 。别的，棉花价钱偏低也是种植面积下滑的次要缘由之一。近年来，越南棉花进口大幅添加，次要缘由包罗越南国内棉花产量不脚和棉纺织品出口增加过快。中国转口加工商业大量上升也是鞭策越南棉花进口增加的主要缘由。埃及农业部称，因天气缘由至2025年5月中旬，埃及棉花种植面积仅2。96万公顷仅占打算种植面积的四分之一，而客岁同期的种植面积已接近超7。5万公顷。2025年埃及棉花进口需求或继续走高。2025/26年度全球棉花供需布局有好转。供应端，美国、、中国产量预期下滑；需求端，因南亚、中东等地域需求存正在刚需，估计全球棉花市场将继续恢复增加。下半年国内棉花市场供需布局由宽松转向收紧。供应端存正在收紧预期，2025年度国内棉花种植面积或微增，棉花单产或呈现较较着的下滑，因而，市场遍及估计2025/26年度国内棉花产量将同比下滑。2025年度国内棉花社会库存的上升次要是由于2024/25年度产量大，以及国内储蓄库库存的上升。进口方面，2024/25年度已知配额量正在109。4万吨摆布，若2025年上半年不增发滑准税配额，可市场化进口的量比力小。